一、公司主营业务

公司秉承“为了生活更美好”的企业愿景和“追求卓越，奉献社会”的企业宗旨，以农业及太阳能光伏为主业，形成了“农业（渔业）+光伏”资源整合、协同发展的经营模式，主要业务及在产业链中的位置如下图所示：

图表1：通威股份主营业务示意图

资料来源：公司年报、韦伯咨询

在农业方面，公司的主营业务为水产饲料、畜禽饲料等产品的研究、生产和销售。其中，水产饲料一直是公司的核心产品，也是公司农业板块的主要利润来源。公司拥有70余家涉及饲料业务的分子公司，采取就地生产，建立周边销售覆盖的经营模式，同时为养殖户提供有效的技术、金融等配套服务。公司的生产、销售网络已布局全国大部分地区及越南、孟加拉、印度尼西亚等东南亚国家。

在光伏新能源方面，公司以高纯晶硅、太阳能电池等产品的研发、生产、销售为主，同时致力于“渔光一体”终端电站的投资建设及运维。截至2019年末，公司已形成高纯晶硅产能8万吨，其中单晶料占比约90%；太阳能电池产能20GW，其中高效单晶电池17GW。

在综合应用端，公司聚焦规模化“渔光一体”基地开发与建设，全力打造具有核心竞争优势的生态养殖+绿色能源的“渔光一体”模式，加强产业协同发展，通过筛选优质水面资源，并以确保电力消纳条件为前提，探索新型水产养殖模式，不断推动“渔光一体”基地规模化、专业化、智能化发展，为公司、养殖户及其他合作方带来新的利润增长点。

二、公司整体经营状况

公司发展始于农牧行业，经过数十年的发展，公司年饲料生产能力超过1000万吨,核心产品水产饲料产能、销量行业领先。在农业板块竞争激烈，增长乏力的情况下，公司2016年将光伏业务纳入上市公司体系后，业绩得到快速发展，并且公司净利润在2016年后得到了大幅度的提升。

2016年，公司实现营业收入208.84亿元，相比15年增长11.84%；实现归母净利润10.25亿元，相比15年增长39.07%；2017年，在引入光伏板块的第二年，公司业绩更有大幅提升，营业收入同比增长24.92%，归母净利润同比增速高达96.35%。2018年，受光伏行业“531”新政的影响，公司业绩增速明显放缓，整体表现平稳，略有增长，实现营业收入275.35亿元，同比增长5.23%，实现归母净利润20.19亿元，同比增长0.51%。

图表2：2011-2020年通威股份主营业务收入及增速（亿元，%）

资料来源：公司年报、韦伯咨询

2019年，在技术降本的影响下，叠加海外需求的快速增长，光伏行业整体恢复，公司业绩也迎来新一轮高速增长，2019年实现营业收入379亿元，同比增长36.39%，实现归母净利润26.35亿元，同比增长30.51%。2020年在海内外疫情影响的情况下，公司实现营业总收入442亿，同比增长17.7%；实现归母净利润36.1亿，同比增长37%；

图表3：2015-2020年通威股份归母净利润及增速（亿元，%）

资料来源：公司年报、韦伯咨询

引入光伏板块之后，公司2017年毛利率有所回升，达19.42%。2018年，在光伏行业受政策冲击下，公司毛利率略有下降，但仍有18.91%。2019年，在“非洲猪瘟”肆虐、自然灾害频发、中美贸易摩擦的大背景下，饲料行业竞争更加白热化，公司依然实现毛利率18.69%。2020年在海内外疫情冲击，光伏产业链各环节主流产品价格较年初下跌15%-20%的情况下，年内公司毛利率为17.1%，同比降低1.6个百分点。

图表4：2015-2020年通威股份毛利率和净利率变化（%）