五、陆上风机竞争激烈，公司综合毛利率有所下滑

2018-2020年，公司陆上风电机组产品销售收入占比分别为13.24%、23.96%和54.66%，从2018年度、2019年度和2020年度看，呈现出上升趋势，但公司陆上风机的毛利率远低于海上风电机组产品，一定程度上导致公司综合毛利率整体呈现出下降趋势。

2018-2020年，公司综合毛利率分别为22.34%、20.17%和13.62%。2018年至2019年毛利率水平略有小幅度波动，主要原因为公司的核心业务销售风机及相关配件备件业务在2018-2020年受行业竞争和自身产品结构变化等因素影响，毛利率略有小幅波动。

2020年度，公司综合毛利率下降至13.62%，主要由于公司在2020年陆上风机的收入占比有所提升，因行业竞争较为激烈等原因，公司陆上风机的毛利率水平相比海上风机较低，因此导致公司的核心业务销售风机及相关配件备件业务毛利率在2020年有所下滑，为14.26%。

图表8：2018-2020年电气风电风机销售及公司综合毛利率变化情况

资料来源：公司公告、韦伯咨询整理

2018-2020年，因新产品推向市场而战略性采取竞争性价格策略以及风电行业市场竞争加剧等因素影响，公司签署的部分合同为亏损合同。针对该部分合同，公司在合同签署当年计提预计合同亏损并反映在当年的营业成本中，在后续年度实现销售时，将此前计提的预计合同亏损对应结转，冲减营业成本。因此，公司财务账上分产品的毛利率无法真实反映报告期内各产品毛利率情况，如将预计合同亏损还原至销售产品当年体现，则近三年公司分产品类别的毛利率具体情况如下：

图表9：2018-2020年电气风电不同类型风机毛利率变化（%）

资料来源：公司公告、韦伯咨询整理

六、自主知识产权营收超50%，自研风机毛利率较低

公司风机包括自主知识产权产品、二次开发产品、技术许可产品。2018-2020年，公司来自“技术许可产品”和“二次开发产品”的收入较高，合计占主营业务收入的比例分别为78.88%、69.53%和39.89%；自主知识产权产品收入占主营业务比例不断提高，2018年、2019年分别为19.72%、24.06%，2020年迅速提高至54.51%。

图表10：2018-2020年电气风电不同技术来源产品营收占比变化（%）

资料来源：公司公告、韦伯咨询整理

总体而言，因陆上产品处于更新换代周期及陆上风机行业竞争加剧等原因，公司自主研发类风机的毛利率相对较低。

2018-2020年，公司自主知识产权类产品综合毛利率分别为6.93%、-0.43%和7.22%，其中2019年的综合毛利率为负，主要因2.0/2.1MW型号风机毛利率为负所致。2020年自主研发类产品的毛利率为7.22%，相比2019年有所回升。

图表11：2018-2020年电气风电不同技术来源产品毛利率（%）

资料来源：公司公告、韦伯咨询整理

公司二次开发类风机和技术许可类风机的毛利率在近三年总体上维持在较高水平。2020年，公司二次开发和技术许可类产品的毛利率相比2019年有所下滑主要是因市场竞争加剧等因素，二次开发类和技术许可类的海上4.X系列和6.X系列风机的售价有所下降，毛利率有所下滑所致。

七、风电新增装机逐渐增长，市场份额稳中有升

根据中国可再生能源学会风能专业委员会（CWEA）发布的数据：2019年，电气风电新增装机容量125.7万千瓦，市场份额为4.7%，排名全国第六位；2018年、2017年市场份额分别为5.4%、5.7%，排名全国第五位、第六位。截至2019年底，电气风电累计装机容量1257万千瓦，占比5.3%，排名第七。

图表12：2017-2020年电气风电新增装机容量市场份额变化(%)

资料来源：CWEA、韦伯咨询整理

2020年，中国风电装机创新高，全国（除港、澳、台地区外）新增装机20401台，容量5443万千瓦，同比增长105.1%；累计装机超15万台，容量超2.9亿千瓦，同比增长23%。2020年，中国风电市场有新增装机的整机制造企业共有20家，新增装机容量5443万千瓦，其中电气风电新增装机装机4.61GW，位列第四位，市场份额为8%。

图表13：2020年中国风电整机制造企业新增装机容量及市场份额（GW，%）

资料来源：CWEA、韦伯咨询整理

根据彭博新能源财经（BNEF）数据：2020年全球风电整机商榜单中，公司新增装机容量全球排名第七，海上第二。2020年新增吊装容量中国风电制整机制造商第一名为金风科技，吊装容量为12.33GW，市场份额为21%；电气风电（5.07GW）凭借海上风电优势升至第四位，市场份额为9%。

图表14：2020年中国风电整机制造商新增吊装容量及市场份额（GW，%）

资料来源：BNEF、韦伯咨询整理