资料来源：wind、公司公告、韦伯咨询整理

CVA还经营或拥有环境服务业务中心，中转站和垃圾填埋场（主要用于灰烬处理）的所有权，作为垃圾焚烧项目的辅助和补充，并通过处置或服务费产生额外收入。

图表7：2011-2018年美国CVA公司各项业务增长情况（%）

资料来源：wind、公司公告、韦伯咨询整理

公司最主要的收入来源为垃圾处理服务，2018年收入占比达到70%左右。根据2018年年报，CVA垃圾处理服务长期合约占主体，且该业务服务主要分布于美国本土，美国的垃圾产生量处于稳中有降的状态，所以公司的垃圾处理服务收入较为稳定，并将长期占主导份额。公司第二大主营业务板块为垃圾焚烧发电（包括电力及蒸汽销售），2018年收入占比约为20%左右。

图表8：2006-2018年美国CVA公司各项业务营收占比变化（%）

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从2015年开始电力及蒸汽销售服务收入开始降低，其原因在于上网电价的降低，而垃圾处理服务费提升对冲了一部分影响，整体联动机制较为市场化。

从盈利情况来看，伴随着垃圾焚烧行业的成长，同时得益于公司主业确立以及并购带来的规模优势，公司的营业利润与净利润在2004-2008年处于较为稳定的高增长阶段。2008年以后，盈利侧整体波动较大，且呈现下降趋势。经历金融危机后，公司经营好转，而从2013年开始，公司整体营业收入虽保持平稳，但营业利润下降加快，主要是因为营业支出增速较快导致，而各项营业支出中，厂房经营支出（材料、人工等）占比较大，侵蚀较大利润，这与排放标准的强化等因素促使成本提升，人工成本不断增加有关。

图表9：2006-2018年美国CVA公司营业利润及利润率（亿美元，%）

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