保健品产业链有四大环节：1.上游原材料；2.中游生产制造；3.下游品牌运营；4.终端流通渠道。

图表1：保健品产业链的主要环节分析

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上游原材料的供需变动、价格波动及安全生产情况，将直接影响营养保健食品制造商的采购成本和/或产品可靠性。

中游生产制造企业以需定产，一般需要重资产投入，加工利润率固定。盈利点在于其规模效应、大客户粘性和产品质量的稳定性，部分企业在OEM（生产代工）的基础上衍生出ODM（设计生产代工）能力，其新配方获得下游客户认可后，往往带来营业收入的较大提振。

下游行业主要是保健品品牌商以及电商、药店等流通领域的各种渠道运营商。

鉴于保健品行业对营销能力的依赖，能够和消费者产生直接互动的市场营销和流通渠道环节是价值链的核心。因此，许多保健品品牌商愿意与终端的流通渠道进行深度合作，甚至自建渠道或采取D2C模式。

另一方面，部分流通渠道在获得消费者的认可后，积极反向布局自有品牌保健品，如亚马逊的亚马逊精选、好市多的柯克兰等。

在前互联网时代，保健品品牌商和渠道商的界限便有所模糊，而随着电子化趋势持续，这两大环节将进一步相辅相成， 能够充分利用这一点的保健品企业将在后移动互联网时代获得制胜先机。

图表2： 2017 年美国保健品各环节的规模、加价率及增速（亿美元，%）

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