一、补贴下调、平价上网等政策短期内直接影响国内新增装机量，间接影响下游需求

2018年5月31日，国家发展改革委、财政部、国家能源局发布《关于2018年光伏发电有关事项的通知》，提出“合理把握发展节奏，优化光伏发电新增建设规模”、“加快光伏发电补贴退坡，降低补贴强度”、“发挥市场配置资源决定性作用，进一步加大市场化配置项目力度”三大要求，实质上系严控光伏发电建设规模、指引补贴退坡，减少对新增电站的补贴力度，短期内对国内光伏新增装机量造成了冲击。

根据国家能源局数据，2018年我国新增装机量44.1GW，同比下降约16.5%，其中，下半年新增装机量约19.8GW，较上半年的24.3GW下降约18.5%。因此，光伏新政对国内新增装机短期需求产生了较大影响，从而间接影响了发行人下游（电池）产量情况。根据国家统计局数据显示，2018年3季度，国内太阳能电池产量为22.46GW，环比下降12.33%。

二、补贴下调、平价上网要求产业链降本提效，影响产业链利润空间

补贴下调、平价上网等政策一方面降低了国内终端需求，影响电池、组件库存消化，一方面其要求产业链降本提效，影响产品价格。全球太阳能电池均价呈逐年下滑趋势，我国作为全球太阳能电池重要供应方之一，国内光伏新政对全球太阳能电池均价产生了较大影响，2018年全球太阳能电池均价呈下滑趋势。

图表1：2015年以来全球太阳能电池均价走势情况

数据来源：中国光伏行业协会、韦伯咨询整理

三、光伏新政压力下，国内光伏企业加强了海外客户开发，在海外需求增长迅速的背景下，国内电池、组件产量有所增长

尽管我国近年光伏市场发展迅速，但海外市场依旧是光伏产业重要消费市场。根据IRENA数据，2018年全球新增光伏装机量为94.3GW，其中，国外新增装机量为50.20GW，较2017年的46.34GW增长了8.33%。光伏新政实施后，国内光伏企业加强了海外客户开发，而海外需求增长使得国内电池、组件产量有所增长。

根据中国光伏行业协会、国家统计局数据数据显示，2018年光伏产品（硅片、电池片、组件）出口总额161.1亿美元，同比增长10.9%。其中，电池组件出口量约41GW，同比增长约30%，2018年3、4季度电池组件出口量增长明显。在海外出口业务的带动下，2018年我国组件产量约85.7GW，同比增长14.3%，下半年组件产量较上半年略有增长；全年电池产量约87.20GW，同比增长21.10%，在经过3季度下滑后，4季度产量为27.32GW，为全年高水平，环比上升21.64%。

图表2：2018年我国组件产量

数据来源：中国光伏行业协会、韦伯咨询整理

图表3：2018年各季度太阳能组件出口量

数据来源：中国光伏行业协会、PVInfolink

图表4：2018年我国太阳能电池产量

数据来源：国家统计局、韦伯咨询整理

四、国家政策对于光伏产业持续、健康发展的支持态度未发生变化

虽然光伏新政对短期需求产生较大影响，2018年11月，国家能源局太阳能发展“十三五”规划中期评估成果座谈会强调光伏仍是国家重点支持的清洁能源，在补贴以及装机规模目标上都将得到更多支持，并提倡提高“十三五”规划光伏建设规模等，稳定了市场预期。

而2019年1月，发改委及国家能源局发布的《关于积极推进风电、光伏发电无补贴平价上网有关工作的通知》鼓励平价上网项目和低价上网项目获得合理收益补偿，平稳推动平价上网，对光伏行业的长远发展给予支持。

2019年4月，发改委发布的《关于完善光伏发电上网电价机制有关问题的通知》提出完善集中式光伏发电上网电价形成机制，明确了新增分布式光伏发电补贴标准，有利于光伏发电价格机制的完善。

2019年5月，国家能源局《关于2019年风电、光伏发电项目建设有关事项的通知》，其对光伏行业的市场化导向更加明确、补贴退坡信号更加清晰、补贴和电网约束更加明显、“放管服”的步伐更加坚定、决策程序更加完善。因此，国家政策对于光伏产业持续、健康发展的支持态度未发生变化。

综上，光伏新政虽然对国内光伏产业链终端短期需求造成了较大影响，但一方面国内对光伏的支持政策未发生本质变化，平价上网也有利于光伏发电的市场化竞争，促进行业良性扩容；另一方面光伏新政压力下，国内光伏企业加强了海外客户开发，在海外需求增长迅速背景下，国内电池、组件产量有所增长。

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