一、公司主营业务

瀚蓝环境股份有限公司主营业务包括固废业务、供水业务、排水业务以及燃气业务。

图表 72：2018年瀚蓝环境分行业营业收入及占比（亿元，%）

资料来源：公司年报、韦伯咨询

固废业务：拥有固废处理服务全产业链，包括前端垃圾分类、环卫清扫、垃圾收转运；中端的垃圾填埋、生活垃圾焚烧发电、污泥干化处理、餐厨垃圾处理、工业危险废物处理处置、农业废弃物无害化处理；以及末端的渗滤液处理、飞灰处理在内的全产业链覆盖。

供水业务：拥有供水服务全产业链，包括取水、制水、输水到终端客户服务。

排水业务：拥有排水服务全产业链，包括生活污水处理和工业污水处理，拥有污水处理管网维护、泵站管理、污水处理厂运营管理、河涌治理的排水服务全产业链。

燃气业务：包括管道燃气、瓶装气等。

二、公司经营状况

1、整体经营状况

2018年，瀚蓝环境实现营业收入48.48亿元，同比增加15.38%，扣非后归母净利润为7.22亿元，同比增加21.51%。2019年1季度，瀚蓝环境营业收入为12.54亿元，小幅增长10.5%，扣非后归母净利润为1.83亿元，较去年同期增加9.72%。

图表 73：2018年瀚蓝环境分行业营收及毛利率（万元，%）

资料来源：公司年报、韦伯咨询

注：

①固废业务主营收入同比增加24.24%，主要是新项目投产及部分项目调价。

②排水业务主营收入同比增加22.01%，主要是污水管网运营收入增加以及部分新项目投产所致。

③燃气业务主营业务收入同比增加20.33%，主要是拓展工业用户。

2、各业务板块情况

（1）固废业务

廊坊垃圾焚烧发电扩建项目已建成，南海、晋江、安溪等垃圾焚 烧发电提标改扩建项目、开平、饶平、孝感等垃圾焚烧发电新建项目、哈尔滨、牡丹江等餐厨项 目、乐昌、怀集、遂溪农业固废项目、佛山绿色工业服务中心工程（南海）危废项目等在建项目进展顺利，将陆续于2019年、2020年建成投产；公司收购的江西赣州危废项目于2019年1月投入试运营，生产现场情况良好。截至2018年末，已签署处理处置合同金额近6000万元。

图表 74：2018年瀚蓝环境固废业务产销情况（万吨）

资料来源：公司年报、韦伯咨询

注：垃圾焚烧量销售量大于生产量，主要是南海垃圾收运量大而焚烧产能不足，部分生活垃圾需要外运到高明填埋场处理。

（2）水务业务

排水业务完成属下16个生活污水处理厂提标改造工作，推进速度全省领先；继续完善污水处理厂网一体化工作，提升智慧化管理水平，形成协同效应；里水河流域治理项目根据政府要求完成了部分截污管网建设及清淤、分散式污水处理装置安装等工作，但由于受到政策及市场等多种因素影响，项目进展并不顺利。供水业务继续提供优质服务，强化南海区的供水安全保障，加强水损治理取得一定成效，顺利推进第二水厂四期工程项目建设。

图表 75：2018年瀚蓝环境水务业务产销情况（万吨）

资料来源：公司年报、韦伯咨询

注：污水处理销售量指结算量，按保底量结算。

（3）燃气业务

协助南海区清洁能源改造工作，积极拓展新用户，重点拓展陶瓷行业用户，部分陶瓷企业已改用天然气并取得较好成效。报告期内，投入少量资金进入氢能领域，在南海区建设加氢站，为未来新型能源应用进行布局。

图表 76：2018年瀚蓝环境燃气业务产销情况

资料来源：公司年报、韦伯咨询

注：天然气及液化气生产量指采购量。

三、垃圾分类及处理业务

公司主营业务中包含固废业务，拥有固废处理服务全产业链，包括前端垃圾分类、环卫清扫、垃圾收转运；中端的垃圾填埋、生活垃圾焚烧发电、污泥干化处理、餐厨垃圾处理、工业危险废物处理处置、农业废弃物无害化处理；以及末端的渗滤液处理、飞灰处理在内的全产业链覆盖。

1、主要经营模式

公司的固废业务中的生活垃圾处理采用特许经营的模式，通过与当地政府或市政管理部门签订BOT或者PPP协议，在特许经营的范围内提供相应服务。固废业务中的工业危险废弃物处理处置采用市场化的经营模式，由公司和工业客户签订处理服务协议。

BOT模式即Build-Operate-Transfer(建设—经营—转让)，是指在与地方政府签订特许经营权协议、取得当地垃圾焚烧发电项目的特许经营权后，公司作为项目发起人出资成立项目子公司，并自主决定项目的规划、设计、建设和运营。项目完工后项目子公司在特许期内（一般为25-30年）进行运营，通过向政府收取垃圾处理费和通过余热发电售电来收回成本、实现盈利，特许期满后项目将无偿移交给当地政府。

PPP模式即Public—Private—Partnership，指政府Public与私人Private之间，基于提供产品和服务出发点，达成特许权协议，形成“利益共享、风险共担、全程合作”伙伴合作关系。