铟属于稀散金属，因其具有可塑性、延展性、光渗透性和导电性等特点，而 以化合物、合金的形式被广泛应用。
铅锌冶炼厂在冶炼主金属过程中会将铟作为副产物综合利用回收，并通过冶炼制取粗铟；再生铟回收厂通过将回收的尾料还原制取粗铟；粗铟经进一步精炼提纯后形成精铟(纯度在4N-4N5)。
根据下游应用领域需求，精铟经高纯化处理后形成高纯铟(5N以上)或经过氧化处理形成高纯氧化铟(4N以上)。
精铟可直接用于生产焊料及合金；高纯度氧化铟可用于生产ITO靶材及IGZO靶材等；高纯铟主要应用于化合物半导体材料的制备，并最终应用于光通信、无人驾驶、人工智能等多个领域。
图表：铟行业产业链各环节梳理
一、全球铟市场供需关系整体平衡，消费结构正在发生深刻变化
现阶段全球铟需求量在1,700-1,800吨/年，供需关系整体平衡。由于ITO靶材提供商主要系以三井金属、KV MaterialsCo.,Ltd.、ANP等为主的日韩企业，全球铟消费地亦以日韩为主。
随着ITO靶材国产化率逐年提升，以及铟在光伏异质结电池及化合物半导体等新兴领域的扩大应用，全球铟的消费结构正在发生深刻变化，未来我国乃至全球铟的需求预期仍有稳定支撑。
根据安泰科统计，2022年全球精铟消费量约为1,874吨，预计到2025年将增长到2,025吨，2022-2025年复合增长率约为3.16%。
图表：2021-2025年全球精铟消费量及增长情况预测（吨，%）
近五年来，中国铟价格于2018年内达到顶峰，并于2020年初跌至低谷。原因主要系受需求端持续放量推动铟价上涨，后因产能扩张，供给量上升，铟价逐步回落；2020年后由于全球面板显示行业回暖，下游需求增加铟价格逐渐回升，但随着产能扩大，价格又在2021-2022年间冲高回落，市场回归理性，随着ITO靶材生产的拉动和光伏电池及化合物半导体行业的发展，铟产品需求有望进一步释放。
图表：中国精铟、6N 高纯铟市场价格走势图（元/公斤）
二、铟行业领先企业及市场竞争格局：国内外生产及加工4N以上铟产品的主要企业
从全球市场格局来看，海外市场高纯铟及其氧化物加工起步较早、技术水平处于领先地位，诞生了Dowa、Rasa等行业领先企业。
此外，由于高纯精深加工产品下游用户多集中于欧美、日韩地区，海外该类企业经过多年的发展和技术积累一定程度具备铟及其氧化物的精深加工能力。
在本土市场，由于我国具备原生铟资源优势，国内部分锌冶炼厂在生产经营过程中发展出一定的铟及其氧化物的精深加工能力，但其铟产品的纯度一般在4N左右，无法完全满足下游产业对高纯度铟材料的需求，故国内亦存在一定规模的单独从事金属精深加工的企业。
图表：国内外生产及加工4N以上铟产品的主要企业基本情况（1）
图表：国内外生产及加工 4N 以上铟产品的主要企业基本情况（2）
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