一、补气补血类产品销售额明显提高

阿胶是马科动物驴的干燥皮或鲜皮经过煎煮、浓缩制成的固体胶。呈棕色至黑褐色，有光泽、质硬而疏，断面光亮，碎片对光照视呈棕色半透明状。阿胶具有补血，滋阴，润肺，止血的功效。

近年来，居民身体康复、滋补保健需求上升，补气补血类产品在零售终端销售额也有明显提高，根据中康开思数据，2023年补气补血类药品在零售终端的销售额突破160亿元，同比增长21.7%。

图表1：2017-2023年补气补血类零售终端销售额及同比增长情况（百万元，%）

根据米内网数据，2024年中国零售药店终端补血中成药产品TOP20中，阿胶、复方阿胶浆是前二大类产品，并且与其他品类拉开明显差距。

从品牌来看，公司的阿胶和复方阿胶浆亦是2024年中国零售药店终端补血中成药销售额前二大品牌。

图表2：2024年中国零售药店终端补血中成药产品TOP20

图表3：2024年中国零售药店终端补血中成药品牌TOP20

阿胶可以补血滋阴、润燥、止血，用于血虚萎黄、眩晕心悸、心烦不眠、肺燥咳嗽等，是补血类的明星产品。

2023年，阿胶在全国零售终端销售额约为65亿元，同比+11.8%，创近6年来销售增速新高。2024年，在消费偏弱、零售药店行业整体表现不景气的环境下，阿胶在全国零售终端销售额约为56亿，同比-13%。

东阿阿胶是阿胶品类的绝对龙头。根据中康数据，2024年，公司阿胶块零售终端市占率为67.4%。根据公司公告，2024年公司阿胶块实现双位数增长，逆周期验证品牌统治力。

图表4：2017-2024年阿胶零售终端销售额及同比增长趋势（百万元，%）

二、驴存栏量降至146万头，驴皮价格预期呈上升趋势

阿胶的核心原料为驴皮，其富含胶原蛋白和氨基酸，经浸泡去毛、切块焯洗、多次煎煮、过滤浓缩等工序制成。

驴的数量会影响驴皮供应。在国内市场，由于驴传统役用功能的丧失，导致驴饲养规模逐渐下降，且驴繁育周期较久，因此我国驴存栏量逐渐减少。

根据国家统计局公布数据，2023年我国驴存栏量降至146万头；联合国粮农组织披露中国驴屠宰量为63.3万头，而据全球驴保护组织The Dankey Sanctuary披露的情况，国内阿胶生产所需的驴已严重依赖进口。

图表5：2014-2023年我国驴数量及同比增长趋势（万头，%）

进口：2016年及以前，国内阿胶生产量增长，驴皮价格提升。2016-2017年驴皮进口规模大，国内驴皮价格逐渐走低。

国内阿胶生产企业每年消耗驴皮约200万张，国内只能提供大约1/10。未剖层的整张马科动物皮，2022年进口9431.13吨，单价46.16元/kg。

图表6：2015-2023年进口未剖层的整张马科动物皮规模变化趋势（吨）

2018年以后，国内阿胶生产、销售经过调整逐步恢复良性循环，对驴皮需求增加，而受外部公共卫生环境因素影响，驴皮进口一度处于停滞状态，驴皮库存量减少，驴皮价格有所回升。

图表7：2018-2023年国内驴皮价格变化及增长趋势（元/kg）

在国内驴存量减少，国外驴皮进口量有所波动的情况下，预计未来随着阿胶行业发展，驴皮价格总体呈上升趋势。

图表8：2022-2023年各月份国内驴皮市场价格变化趋势（元/kg）

三、东阿阿胶“去库存、保增长”效果逐步显现

历史上，东阿阿胶阿胶系列产品经历多次提价，2010-2018年期间，阿胶块出厂价提价12次。基于提价预期，渠道库存逐年攀升，存货周转率下降，2019年存货周转率降至0.45。

2019年，东阿阿胶顺应渠道变化，进行降库存的调整。2020年，东阿阿胶聚焦渠道“去库存、保增长”开展系列营销动作，拉动渠道及终端库存消化，截至当年底库存已明显改善。

图表9：2010-2018年东阿阿胶阿胶块出厂价提价（%）

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