一、铟的来源及主要应用领域

铟属于稀散金属，因其具有可塑性、延展性、光渗透性和导电性等特点，而以化合物、合金的形式被广泛应用。

目前，铟的主要应用领域是平板显示领域，包括ITO靶材及新兴的铟镓锌氧化物（IGZO）靶材，占全球铟消费量的80%；其次是半导体领域、焊料和合金领域、太阳能发电领域等。

生产ITO靶材对于铟的纯度要求一般在4N5及以上，生产化合物半导体材料对于铟的纯度要求则更高，一般在6N及以上。

图表1：铟产品的下游应用情况

铟主要来源于原生铟提炼和再生铟回收。铟以伴生金属分散在其他元素的矿物中，例如闪锌矿、方铅矿等。

因此，原生铟主要是在加工提炼其他金属矿物时作为副产物产生。原生铟的生产主要来自中国、韩国、加拿大等地。再生铟主要通过回收靶材余料、生产工艺尾料和含铟电子产品等加工而成，再生铟主要来自中国、日本、韩国等地。

2022年，全球铟资源达5万吨，可开采储量2万吨，中国储量占全球72.7%，以2022年全球原生铟产量计算，全球可开采铟储量仅能继续开采22年左右。根据安泰科统计，2022年全球铟产量约2,000吨，其中再生铟1,100余吨，其余为原生铟。

根据《中华人民共和国有色金属行业标准》(YS/T264-2012),高纯铟界定为扣除规定杂质后余量不低于99.999%的铟。

根据《中华人民共和国国家标准》(GB/T23363-2009),高纯氧化铟界定为扣除规定杂质后余量不低于99.99%的氧化铟。

二、铟行业细分领域及上下游梳理

铅锌冶炼厂在冶炼主金属过程中会将铟作为副产物综合利用回收，并通过冶炼制取粗铟；再生铟回收厂通过将回收的尾料还原制取粗铟；粗铟经进一步精炼提纯后形成精铟(纯度在4N-4N5)。

根据下游应用领域需求，精铟经高纯化处理后形成高纯铟(5N以上)或经过氧化处理形成高纯氧化铟(4N以上)。

精铟可直接用于生产焊料及合金；高纯度氧化铟可用于生产ITO靶材及IGZO靶材等；高纯铟主要应用于化合物半导体材料的制备，并最终应用于光通信、无人驾驶、人工智能等多个领域。

图表2：铟行业产业链各环节梳理

三、中国作为最大的原生铟生产国，占世界总产量的一半

2021-2023年，全球精铟产量分别为2,023吨、2,280吨和2,334吨，基本维持稳定；其中原生铟产量分别为1,116吨、1,041吨和1,062吨。中国作为最大的原生铟生产国，原生铟产量分别为670吨、638吨和646吨，占世界总产量的50%左右。

图表3：2021-2023中国及全球铟产量及增长情况（吨）

四、全球铟市场供需关系整体平衡，消费结构正在发生深刻变化

现阶段全球铟需求量在1,700-1,800吨/年，供需关系整体平衡。由于ITO靶材提供商主要系以三井金属、KV MaterialsCo.,Ltd.、ANP等为主的日韩企业，全球铟消费地亦以日韩为主。
随着ITO靶材国产化率逐年提升，以及铟在光伏异质结电池及化合物半导体等新兴领域的扩大应用，全球铟的消费结构正在发生深刻变化，未来我国乃至全球铟的需求预期仍有稳定支撑。

根据安泰科统计，2022年全球精铟消费量约为1,874吨，预计到2025年将增长到2,025吨，2022-2025年复合增长率约为3.16%。

图表4：2021-2025年全球精铟消费量及增长情况预测（吨，%）

近五年来，中国铟价格于2018年内达到顶峰，并于2020年初跌至低谷。原因主要系受需求端持续放量推动铟价上涨，后因产能扩张，供给量上升，铟价逐步回落；2020年后由于全球面板显示行业回暖，下游需求增加铟价格逐渐回升，但随着产能扩大，价格又在2021-2022年间冲高回落，市场回归理性，随着ITO靶材生产的拉动和光伏电池及化合物半导体行业的发展，铟产品需求有望进一步释放。

图表5：中国精铟、6N 高纯铟市场价格走势图（元/公斤）