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韦伯咨询：2025年中国光伏发电行业专题调研与深度分析报告

作者： | 作者:韦伯咨询 | 发布时间: 2025-01-22 | 554 次浏览 | 分享到:

请查看韦伯咨询独家发布的最新版《2025年中国光伏发电行业专题调研与深度分析报告》

一、2025 年全球新增光伏装机 565GW

光伏需求高增阶段已过，产业价格加速见底，进入成长型增速放缓阶段，但光储平价打开远期空间，预计后续需求可保持平稳增长。

2019-2023 年全球光伏新增装机量分别为119GW、140GW、172GW、240GW、404GW。

预计2024年为491GW，预计2025年全球新增光伏装机 565GW，同比增长 15%。

其中，中国、美国、欧洲分别新增装机248GW、44GW、84GW，同比增长 3%、10%、20%。

新兴市场贡献较多增量，中东预计装机28GW，同比增长 87%；印度预计装机31GW，同比增长29%。

1、国内市场

装机结构与规模2024 年1-10月全国新增装机 181.30GW，同比增长27.17%，预计2024年全年全国新增装机 240GW，同比增加11%，2025年装机达到 248GW，同增 3%。

地面装机成为主力，2024Q1 - 3 地面新增 75.66GW，占新增装机 47.03%，工商业 / 户用新增 62.42GW/22.80GW。光伏发电量持续提升，并网及消纳压力增大。

预计 2025 年光伏发电量占比达到11.5%，部分省份弃光率提高，如西藏弃光率最高达到 28% +消纳与并网压力光伏发电量持续提升，2020年占比3%；

预计2024 年达 9.5%，2025年升至11.5%，并网及消纳压力增大，部分省份弃光率有所提高，如西藏弃光率最高达到 28% +。

2、海外市场

（1）美国

美国光伏需求旺盛但产能存在缺口，依赖进口。

2024年1-8 月组件进口金额累计117.84亿美元，同比-5%；累计进口 42.66GW，同比 + 25%。8月进口价格为0.24美元 / W，同比-31%，环比 - 3%。

预计 2024 年装机至 40GW 左右，同比 + 29%，2025 年装机 44GW，增速 10%。

（2）欧洲

组件库存去化，需求复苏。2024年中因红海问题欧洲航线运力提价对Q3进口量有扰动，组件价格持续走低，光储经济性高，欧洲央行降息有望刺激需求。

2024年欧洲组件价格下行，以182/210mm单晶PERC组件为例，价格从2022-7-6 的0.3 美元/ W左右降至2024-11-6 的0.1美元 / W 左右中东能源转型需求迫切，光伏资源丰富，启动大型项目投标计划，出台激励政策，预计2025年装机 28GW，同比增长87%。

印度在 NEP 框架下预计年均装机30-40GW，进入加速发展阶段。2024年1-9 月光伏累计装机17.44GW，同比增长109.97%，但4 月1日 ALMM 重启对中国产品进行制裁。

巴西电价新政影响需求，补贴退坡后增速放缓，2023年8月以来连续降息，预计未来中国出口巴西的组件规模稳定增长。2024年1-9月中国出口巴西的组件规模为11.25GW，环比增长 11%，同比增长-20%。

二、光伏企业经营及产业链分析

1、企业经营情况

截至2024Q3财务报表测算，部分企业1年内净现金转负，如组件环节隆基绿能、天合光能等企业，电池环节爱旭股份、钧达股份等企业，硅片环节弘元绿能、双良节能等企业，硅料环节合盛硅业、通威股份等企业，胶膜环节福斯特、海优新材等企业，玻璃环节福莱特等企业。

各企业具体现金、负债、应收应付等数据详见表格。

2、行业开工率与产出

盈利承压，行业开工率持续下行，截至2024年11月硅料 / 硅片 / 电池 / 组件开工率减至 53%/45%/56%/49%。

硅料产量收缩，2024年4月以来国内多晶硅产量持续下行，11月排产降至11-12 万吨；硅片库存约为35-40 亿片，183尺寸库存多且品质较差；电池11月中国企业开工率为58.92%，总排产量54.44GW，环比增加6.93%，10-11月专业化电池厂家大幅去库。

3、各环节成本与盈利测算

光伏盈利承压，项目投资回收期显著延长。中性角度看，预计硅料中性盈利1万 / 吨（9年回收期 /11%ROIC）；硅片 / 电池 / 一体化组件分别 3/2.5/7.5 分 / W（6/6/6年回收期）；玻璃 / 胶膜1.5/0.2元 / 平（8/10 年回收期）。

各环节扩产周期、单位投资额、折旧期限等数据详见表格。

（1）硅料环节

预计2024年底名义产能达300万吨 +，有效产能为217万吨，可供应超 1000GW 组件，预计2025年光伏组件需求700GW，供给全面过剩。

硅料价格在2024 年11月13日，最新 3 周 N 型硅料均价为41.7元 /kg，月涨幅 0.00%。

行业格局两超多强，颗粒硅渗透率逐步提升，从 2018年4% 提升至2023年17.3%。

协鑫颗粒硅、通威为成本曲线第一梯队，单 kg现金成本分别约29-33元、36-40 元。

（2）硅片环节

2024年底硅片产能1200GW +，整体过剩严峻。2025年预计隆基 / 中环市占率 23%/25%，CR2 产能占比将达到 48%。

石英砂价格保持平稳，2024 年 8 月以来石英股份高纯砂外层 / 中层 / 内层分别保持在 2.5/3.5/7万元 / 吨。钨丝线渗透率逐步提升，隆基 / 中环 / 晶科 / 弘元钨丝线占比分别达到了 30%/30%/70%/20%。

减产联盟成立后，硅片企业开工率由 57%下降至44%，预计产量将落在44 -45GW 区间，硅片库存压力有所减轻。

（3）电池环节

2024年 H1 国内组件集采招标容量约为 131.4GW，其中 N 型组件招标量已达 93.6GW，占比71.2%，同比增长 24.7%。

预计2024 年底 TOPCon 电池产能约 800GW，BC 及 HJT 电池名义产能或未能开满。

电池环节集中度低，2024年CR5产能仅 45.8%，CR10产能占比78.0%。电池开工率和下游组件开工率高度相关，11月电池企业信心提振，开工率为 58.92%，总排产量 54.44GW，环比增加 6.93%。

2024年电池总产能1200GW，2025年总产能1237GW。

（4）组件环节

2023 年以来，N 型 M10 组件价格从1.86 元/W 跌至0.7元/W 以下。CPIA测算 N 型 M10 双玻组件最低现金成本0.68-0.69元/W，出口退税率由13%下调至 9%。

预计2025年组件出货 CR6 约达76%，晶科 / 隆基 / 天合 / 晶澳 / 阿特斯 / 通威 2025年分别出货 110-120/90-
100/90-100/90-100/50-60/60-70GW。

美国贸易限制升级，2024年来美国政府将301 税率上调至50%，201税率为 14.25%，取消东南亚双面组件关税豁免，并启动双反调查。

各企业在美国及中东等东南亚以外海外市场扩产，如晶科能源在沙特阿拉伯投资9.85亿美元建设 10GW 电池及组件产能。

（5）玻璃环节

2024年底预计福莱特 / 信义产能约23000吨/32200 吨，预计2025年福莱特、信义产能将超过3万吨 / 日。

工信部政策使光伏玻璃产能约束趋严，价格压力下玻璃企业亏损面扩张，头部企业进行停产减产，实际产能已下降至8-9万吨 / 日。

2024年下半年玻璃库存持续增加，截至2024 年11月15日，32/2.0mm 玻璃价格分别降至20/12 元/ 平。

（6）胶膜环节

行业产能扩张趋缓，福斯特2025年泰国2.5亿平投产，26年有2.1亿平产能将投产，海优新材越南地区5000万平投产。

胶膜行业产能过剩，福斯特龙头地位稳固，成本优势显著，领先二三线厂0.5-1 元。粒子产能略微过剩，EVA粒子价格低位震荡，2024年国内产能充足，成本略有降低，POE粒子国产化指日可待。

（7）逆变器环节

2024年国内大储高增长，预计新增装机70GWh +，同增40% +，2025年有望持续稳健增长，预计同增20%+。

美国大储项目储备丰富，预计储能装机超35gwh，同增50% +；欧洲大储高增，英国2024H1装机 0.44GW，全年预计新增装机 3GW，欧洲 2024/2025 年储能预计达 7/14gwh，将同比翻倍增长；中东项目储备丰富，2024 年预计新增项目 12GWh 以上，2025 年预计翻倍增长至 30GWh。