一、公司主营业务及整体经营状况

江西格林循环产业股份有限公司是一家致力于电子废弃物循环利用与废塑料改性再生业务的高新技术企业，主要从事电子废弃物的回收、拆解与综合循环利用以及废塑料的改性再生。

图表1：格林循环主营业务简介

资料来源：Wind、韦伯咨询

注：红色图标代表公司现有成熟业务，蓝色图标代表公司拥有技术储备，处于发展初期或拟发展的业务

公司控股股东格林美是中国电子废弃物处理产业的先行者、绿色处置的实践者和科技创新的领导者之一。根据业务性质的不同，公司的主营业务主要包括电子废弃物拆解及拆解产物的综合利用两大类业务，其中电子废弃物拆解业务又包括废弃电器电子产品拆解及废五金拆解；拆解产物综合利用包括废塑料改性再生及废电路板综合利用。

图表2：2018-2021年格林循环各项主营业务收入变化（万元）

资料来源：Wind、韦伯咨询

2018年、2019年、2020年和2021年1季度，公司营业收入分别为110,615万元、148,617万元、139,463万元与28,996万元，其中2019年同比2018年增长34.36%，主要是因为2019年公司业务规模扩大，电子废弃物拆解业务、废塑料改性再生业务以及其他业务收入均增长；2020年营业收入同比下降6.16%，其中主营业务收入增长3.12%，由于其他业务收入减少导致营业收入下降。而其他收入减少主要是因为2020年9月公司剥离报废汽车业务，同时贸易业务收入也同比减少。

图表3：2018-2021年格林循环各项业务的收入占比变化（%）

资料来源：Wind、韦伯咨询

2018年、2019年、2020年和2021年1-3月公司净利润分别为1,267万元、8,356万元、12,428万元和4,975万元，2019年及2020年分别环比上年度增长559.53%及48.73%，近三年内公司利润增长主要原因系收入规模扩张和毛利率提升的影响。

图表4：2018-2021年格林循环营业收入及净利润（万元，%）

资料来源：Wind、韦伯咨询

二、废塑料再生利用业务发展战略

格林循环主要业务为电子废弃物循环利用与废塑料改性再生业务，形成了“电子废弃物回收拆解—废塑料再生—金属再生”的电子废弃物回收利用产业链。

电子废弃物中的塑料含量高达30%以上，其中的塑料种类复杂，性能经过使用后衰减与失效，需要经过改性后才能重新作为原料使用。公司通过精细化分选和改性再生利用，专业定制再生塑料颗粒，让公司废塑料重新进入汽车、家电、日用品等领域的供应链，实现“电子产品—废塑料—改性再生塑料颗粒—再生塑料制品”的塑料高值化全生命周期利用模式。

2020年6月，公司作为首批发起单位联合中国石化、宝洁、陶氏化学、埃克森美孚、金发科技、翠丰集团、爱分类爱回收、美团外卖、龙福环能科技、树业环保、科思创、苏伊士、BP中国、巴斯夫、SK综合化学共16家单位在中国石化联合会和中国物资再生协会领导下成立绿色再生塑料供应链联合工作组，截止目前已有40余家成员企业。

图表5：绿色再生塑料供应链联合工作组成员企业

资料来源：Wind、韦伯咨询

工作组致力于解决塑料循环经济建设中存在的瓶颈问题，通过重要利益相关方携手，构建再生塑料全产业链共同认可的标准和评价体系，打通塑料产业链各环节，推动绿色再生塑料的应用和绿色塑料供应链的建设，为中国乃至全球的塑料循环经济发展探索出崭新模式。

三、废塑料拆解产物价格及销售情况

废弃电器电子产品拆解产物可分为废金属及合金、废塑料、废部件、废电动机、废压缩机、废电路板等几大类。

图表6：2020年格林循环废弃电器电子产品拆解产物营收占比（%）

资料来源：Wind、韦伯咨询

公司拆解产物收入中，废金属及合金收入和废塑料收入占拆解产物收入比重最大。2018-2021年1-3月，废金属及合金收入分别各期公司拆解产物销售收入的25.16%、26.60%、28.77%与29.09%；废塑料收入分别占各期公司拆解产物销售收入的33.03%、26.95%、25.56%与27.37%。

图表7：2018-2021年格林循环各拆解产物销售收入占比（%）