一、公司主营业务
公司的主营业务包括1、软件与信息化；2、环保及电力监测、治理整体解决方案。包括水质、大气、智能电网的自动在线监测以及土壤治理整体解决方案（主要包括提供土壤修复和重金属治理相关的解决方案和项目实施、废水治理相关的解决方案和项目实施、农村环境综合整治相关的解决方案和项目实施等）。
二、公司经营状况
2018年，理工环科实现营业收入9.9亿元，同比增长18.1%；归母净利润同比下滑8.1%至2.6亿元。净利润下滑主要受2017年营改增定额发布推动软件集中换版及国网范围内配网APP销售等一次性因素带来的高基数影响。
在环保领域环境监测需求高增、电力信息化服务在原有软件服务基础上扩大服务与客户规模的拉动下，2019Q1公司实现营业收入1.37亿元，同比增长52.7%；归母净利润大幅166.1%至0.37亿元。
图表 1：2018年理工环科分产品营业收入及占比、毛利率（亿元，%）
资料来源：公司年报、韦伯咨询
2019年1-6月，公司实现营业收入3.31亿元，比去年同期增长7.46%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9,048.23万元，比去年同期增长7.16%。
图表2：2019年1-6月理工环科分行业营业收入及占比（元，%）
资料来源：公司年报、韦伯咨询整理
三、土壤修复业务布局
公司成立于2000年，原主业电力监测业务起于变压器油色谱在线监测系统（MGA），市占率长期位居全国首位。经过2000-2013年的夯实基础、高速增长两阶段，公司于2014年开始积极寻求转型环保，多领域布局。于2015 -2016年分别收购了尚洋环科、碧蓝环保和博微新技术，积极布局环境监测、土壤修复和电力信息化服务领域。
2016年9月，公司使用自有资金和超募资金合计36,080万元收购湖南碧蓝环保科技有限责任公司100%股权，湖南碧蓝是一家专业从事土壤修复和重金属治理的环保企业，为客户提供场地调查、技术咨询、方案设计、工程施工、系统运行、后期维护为一体的一站式环境修复服务，在重金属治理稳定化技术方面达到国内领先水平，药剂稳定化率能达到95%以上，多药剂复合使用去除率达到99%。
图表3：理工环科土壤治理业务解决方案主要内容
资料来源：公司年报、韦伯咨询
公司土壤修复业务起初主要集中在湖南省，已经拥有湘江流域重金属污染治理等多个成熟优质项目。2018年，公司土壤修复业务中标贵州垃圾卫生填埋场修复项目实现走出湖南的小目标，中标台州化工污染场地修复项目（中标金额1.3亿元），实现走出湖南、走向全国的大跨步，为后续土壤治理业务开展垫定了良好基础。
四、土壤修复重点项目
自收购碧蓝以来公司主要订单大多位于湖南境内，2018年9月中国电建集团中南勘测设计研究院有限公司（牵头单位）与碧蓝环保组成的联合体成功中标《台州市三化化工有限公司和台州经纬化工有限公司污染场地修复工程项目》，标志着碧蓝环保实现了业务走出湖南中标大型项目的一大步。
此外，在2018年度，公司还完成了湘潭市竹埠港工业园易家坪片区场地污染综合治理项目、湘潭锰矿地区彭家塘、友谊村历史遗留废渣综合治理工程、靳江河流域湘潭段柴山水库至靳江河口综合整治项目的验收工作及贵州省铜仁市万山区生产垃圾填埋项目、邵东县焦化厂历史遗留场地土壤修复治理项目的施工工作。
图表4：2016-2019年理工环科重点中标项目情况
资料来源：公司年报、韦伯咨询
五、土壤修复业务营收及利润
2018年，公司土壤修复业务实现营业收入1.23亿元，同比下降17.50%；净利润0.45亿元，同比上升3.40%。
2019年1-6月，公司土壤修复业务板块营业收入为733万元，同比下降68.79%。优势区域湖南省内项目受政府对土壤治理项目规划调整影响，公司主要对执行项目和储备项目进行梳理和跟进。
2016年、2017年、2018年、2019年1-6月，公司土壤修复板块的毛利率分别为50%、41.57%、49.61%、28.03%，大大高于行业普遍25%左右的毛利率。
图表5：2016-2019年碧蓝环保土壤修复板块的毛利率
资料来源：公司年报、韦伯咨询
碧蓝环科收购以来2016-2017年均完成业绩承诺，2018年实现营业收入1.2亿元，同比减少19.5%；净利润同比增长3.4%至4486万元。公司积极对碧蓝公司的执行项目和储备项目进行梳理和跟进，考虑到土壤修复空间巨大且当前在手项目仍保持相对充裕，随着未来土壤修复订单逐步向技术领先的企业流动，公司有望在订单获取方面重获增长。
图表 101：2016-2018年碧蓝环保业绩完成情况
资料来源：公司年报、韦伯咨询
六、土壤修复技术优势
理工环科拥有场地调查、技术咨询、方案设计、工程施工、系统运行、后期维护为一体的一站式环境修复服务，碧蓝环科土壤修复技术面对大面积、多层次土壤污染修复转化效率达到99%以上，验收达标率100%。目前公司的原位热脱附修复技术已经较为成熟，有机物驱逐率达99%且成本远低于国外以高耗燃气量为主的热脱附工艺。
