《2022年中国有色金属回收利用行业专题调研与深度分析报告》涵盖有色金属回收利用政策规划、市场需求及规模、竞争格局分析、全球市场及各国发展现状、全国重点省市发展情况、龙头企业经营状况以及在各个细分领域的布局与进展、行业发展趋势与前景预测、投资机会挖掘等深度内容和全面数据。
《2022年中国有色金属回收利用行业专题调研与深度分析报告》对预知有色金属回收利用市场需求前景、国家政策走向、竞争对手的业务布局、紧紧抓住相关领域的投资机会、制定公司应对战略与实施方案等都有很高的参考价值。
一、公司主营业务及产品
公司是国内领先的锂电池正极材料供应商，主要从事锂电池正极材料及其前驱体的研发、生产和销售，核心产品为NCM811系列、NCA系列、Ni90及以上超高镍系列三元正极及前驱体材料。
图表1：锂电池正极材料产业链
资料来源：Wind、韦伯咨询整理
三元正极材料主要用于锂电池的制造，并主要应用于新能源汽车动力电池、储能设备及电子产品等领域。三元前驱体为三元正极材料的镍钴锰氢氧化物中间体，其加工品质对三元正极材料的性能质量有重要影响。
二、公司整体经营状况分析
2016年-2019年公司营收规模整体呈现增长态势，CAGR达68%，而2020年因疫情原因导致营收同比下滑9%。从2020年Q3开始，随着疫情影响逐步消退，公司盈利能力快速修复。2020年，公司实现营业收入37.95亿元，同比下降9.43%；实现归属于上市公司股东的净利润2.13亿元，同比增长143.73%。
图表2：2016-2021年容百科技营业收入及同比增长率（亿元，%）
资料来源：Wind、韦伯咨询整理
2021年Q1-Q3，公司实现营收62.51亿元（YOY+167%）,实现归母净利润5.49亿元（YOY+384%）。公司业绩大幅增长主要受以下因素影响：（1）公司核心产品NCM811、Ni90及以上高镍、超高镍系列、NCA产品销量同比增长；（2）新增产能有效释放，产能利用率提升，产线规模效应显现，单吨成本改善；（3）前驱体自供率提升，单吨利润改善；（4）原材料价格上涨带动产品价格上升，享受库存增值。
图表3：2016-2021年容百科技净利润及同比增长率（亿元，%）
资料来源：Wind、韦伯咨询整理
2020年以来公司毛利率和净利率逐步恢复。公司毛利率由2016年的12.1%提升至2018年的16.6%，2018年Q3开始公司毛利率有所下滑，主要受产能利用率不足、前驱体自供率下降与原材料价格下跌的影响。随着新能源汽车行业较快复苏，公司产能利用率提升叠加原材料价格触底回升，公司毛利率和净利率得以恢复。
图表4：2016-2021年容百科技销售毛利率及净利率（%）
资料来源：Wind、韦伯咨询整理
三、资源化产品营收及盈利能力
公司主要产品包括NCM523、NCM622、NCM811、NCA等系列三元正极材料及其前驱体。三元正极材料主要用于锂电池的制造，并主要应用于新能源汽车动力电池、储能设备及电子产品等领域。三元前驱体为三元正极材料的镍钴锰氢氧化物中间体，其加工品质对三元正极材料的性能质量有重要影响。公司营收以三元正极为主，三元正极业务营收占比由2016年的78%提升至2020的93%。
图表8：2016-2020年容百科技主要产品销量情况（吨，%）
资料来源：Wind、韦伯咨询整理
尽管2020年受新冠肺炎疫情影响，公司及下游厂商开工率出现暂时性下降，三元正极材料销售量较上年同期下降14%，但公司凭借对高镍正极材料的高效研发与量产能力，较好地把握住下半年新能源汽车市场需求回暖的机遇，产能利用率大幅改善，核心产品NCM811单吨盈利回升，下半年三元正极材料销售量同比增加38%。全年实现三元正极材料销量2.6万吨，同比增加约15.5%，其中核心产品NCM811销量增长同比翻番。
图表9：2016-2021年容百科技主要产品收入占比变化（%）
资料来源：Wind、韦伯咨询整理
公司依靠技术优势率先推出NCM811产品，2018年毛利率位列同行业较高水平。从2018年Q3开始公司毛利率有所下滑，主要受产能利用率不足、前驱体自供率下降与原材料价格下跌的影响。2020年公司正极业务的毛利率处于行业中上水平，略低于当升科技和长远锂科。当升科技毛利率较高的主要原因是产能利用率达到100%，且国际客户占比近70%；长远锂科毛利率较高的主要原因是前驱体自供率近80%，远高于公司同期水平。
图表10：2016-2021年容百科技与同行业主要企业毛利率对比（%）
资料来源：Wind、韦伯咨询整理
随着公司产能利用率提升、前驱体自供率提升叠加原材料价格触底回升，2021年公司毛利率得以恢复。2020年公司单吨净利约0.6万元/吨，2021Q1提升至1.1万元/吨,2021Q2/Q3公司单吨净利已达到1.4-1.5万元/吨，接近当升科技的1.5-1.6万元/吨和长远锂科的1.6-1.7万元/吨。
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