自来水的终端需求量由工业需求和居民生活需求构成，居民生活需求较为稳定，而工业需求取决于当地的经济发展形势。受业务扩展影响，公司供水量持续增长，2016~2018年公司供水总量分别为23.06亿吨、26.05亿吨和31.27亿吨，平均日供水量分别为631.78万吨、713.70万吨和856.71万吨。自来水水价由相关法律法规规定，并由自来水公司所在地的省、市物价管理部门审批，2018年，各自来水公司平均售水价位于1.44元/吨~2.69元/吨之间。

受供水量增加影响，公司供水收入持续增长，2016~2018年及2019年1~3月，公司城市供水收分别为8.24亿元、10.39亿元、16.18亿元和3.57亿元，占同期公司水资源业务收入的比例分别为14.16%、15.76%、22.44%和19.10%。

四、污水处理业务

公司污水处理业务主要由粤海水务及粤海水务香港负责运营。截至2019年3月末，公司拥有污水处理公司18家、运营污水处理厂21家，服务区域包括广东、海南、广西和贵州等地。

公司污水处理业务范围为服务区域内生活污水的处理，业务运营模式为自主投资运营，其污水处理费结算方式为政府根据当地污水处理费征收标准征收污水处理费并与污水处理公司结算服务费用。

2016~2018年及2019年1~3月，公司污水处理收入分别为1.12亿元、1.13亿元、1.30亿元和0.37亿元，业务收入占同期公司水资源业务收入比例分别为1.93%、1.71%、1.81%和1.98%，占比较小，尚处于发展阶段。

在建以及新建污水处理项目方面，粤海投资于2018年在广东省梅州市就新建及扩建现有的污水处理厂订立了特许经营补充协议，此外粤海投资在广东省阳江市、阳山县、仁化县、吴川市、湖北省恩施市以及贵州省六盘水市成功投得七个新的水资源项目及建设相关排水管网及配套设施。新建及扩建项目的总投资成本预计为58.93亿元。2018年公司水资源业务中前五大客户销售收入总额为49.03亿元，占当年公司水务及水环境治理业务收入的比例为68.00%。

图表4：2018年公司水资源业务前五大客户情况

资料来源：粤海水务、韦伯咨询

有区域垄断性，是公司营业收入的主要来源；同时，随着公司在城市自来水供应及污水处理业务布局力度的加强，公司水务板块整体实力不断上升。

五、电力供应

公司电力供应业务由粤海投资负责投资运营，截至2019年3月末，粤海投资控股中山火力发电有限公司（简称“中山火电”），并参股广东粤电靖海发电有限公司（简称“靖海发电”）。公司控股的发电厂所发电量均直接并入南方电网销售。

中山火电为公司间接控股子公司。截至2019年3月末，粤海投资持有中山火电有效股权比例71.25%。装机容量方面，2016年起中山火电装机容量为600兆瓦。售电方面，2016~2018年以及2019年1~3月中山火电售电量分别为19.26亿千瓦时、24.16亿千瓦时、27.94亿千瓦时和4.93亿千瓦时；同期，实现收入分别为7.14亿元、9.22亿元、10.84亿元和1.89亿元

图表5：2016~2019.Q1公司控股电厂售电情况（单位：亿千瓦时、亿元）

资料来源：粤海水务、韦伯咨询

注：中山火电售电收入仅为供电收入，不包括供气收入。

参股电厂方面，截至2019年3月末，公司对靖海发电有效股权占比为14.12%，靖海发电的装机容量为3,200兆瓦。2016~2018年以及2019年1~3月，靖海发电的售电量分别为105.89亿千瓦时、128.96亿千瓦时、134.64亿千瓦时和22.84亿千瓦时，同期靖海发电的售电收入分别为47.03亿港元、55.06亿港元、57.16亿港元和9.91亿港元，受发电耗用标煤价格上涨影响，公司来自于参股电厂的投资收益逐年下降，2016~2018年以及2019年1~3月分别为1.16亿港元、6,129.56万港元、2,914.20万港元和1,081.90万港元。总的来看，公司电厂项目均处于广东省境内，区域较为集中，整体规模较小，占公司营业总收入比例不大。

六、公路运营

公司公路业务由粤海投资负责。截至2019年3月末，公司持有的公路仅兴六高速公路一条，持股比例为54.56%。

兴六高速公路于2003年8月通车，经营期至2032年9月5日，主线全长99.57公里，为双向4车道高速公路；三条支线合计52.72公里，其中两条为双向4车道一级公路，一条为双向2车道二级公路，共有收费站5个。收费标准方面，基本收费标准和桥隧收费标准均采用按车型收费及按计重收费两种方式。2016~2018年及2019年1~3月，兴六高速日均收费车流量为1.91万辆次、2.09万辆次、2.24万辆次和2.71万辆次，收入分别为5.44亿元、5.93亿元、6.35亿元和1.72亿元。

图表6：截至2019年3月末兴六高速基本收费标准

资料来源：粤海水务、韦伯咨询

图表7：截至2019年3月末兴六高速桥隧收费标准

资料来源：粤海水务、韦伯咨询