五、公司发展战略

1、国际化战略

公司近年来积极布局海外业务，向国际化转型，2018年全年海外水厂增长近1倍。在新加坡的樟宜第二新生水项目，是新加坡有史以来，第一个由外国企业投资建设的大型水务项目。

图表10：2013-2018年北控水务海外水厂数量变化情况（个）

资料来源：公司年报、韦伯咨询

2、双平台战略

双平台发展战略即资产管理平台和运营管理平台。

资金管理平台方面，公司正大力发展基金配合PPP项目模式。该模式下，公司可实现以较少的资本金支出撬动较大规模的PPP项目投资，突破资金限制实现业务快速增长。2018年签约及中标的PPP项目，公司仅出资10%。此外，在公司不控股基金管理公司的情况下，公司可实现项目公司出表，实现在不扩表的同时享受PPP项目带来的收入高增长。

在该模式下，公司的主要收入来源将由建造收入、设计服务收入、运维收入、以及基金管理费收入构成。此外，不需公司进行垫资，业务模式类似于EPC总包，公司的商业模式由原来的以重资产投资为主逐渐向以投资加技术服务、以建设运营为主的模式过度，公司现金流预计将会出现大幅好转。

公司的首个基金+PPP模式应用项目为赤峰市中心城区防洪及环城水系治理工程PPP项目，目前其配套基金已经落地。未来公司的大部分PPP项目都将通过基金+PPP模式进行。

图表11：北控水务资产管理模式示意图

资料来源：公司年报、韦伯咨询

运营管理平台方面，首先公司在18年成立了“集中采购中心”，降低采购及运营成本，使水环境治理建造板块毛利率较去年同期大幅上涨11%；其次公司在17年成立了“数字化研究院”，并于东莞大岭山水厂应用“智慧水务”和“分布式光伏”节省了1/3的人力成本和部分综合成本。同时研发了“虫脸识别”系统，应用成熟可以实现“智慧化”，除去人工检验的成本。

另外，公司还从荷兰DHV公司获得好氧颗粒活性污泥法的10年独家授权，该技术可节省30-50%的运营成本，节省大概3/4左右的用地。这意味着公司未来建设新项目可以用更少的土地，这对地方政府具有很大的吸引力。

六、公司竞争优势

1、优异的融资能力

公司实际控制人为北京国资委，股东实力雄厚，在融资方面有三点优势。第一，公司在港交所上市，是目前中国内地公开评级最高的公用事业公司，标普评级BBB+、穆迪评级baa1，这使得北控水务可以通过国内外两个方向进行低成本融资，且可以避免汇率风险。第二，在2018年融资环境偏紧的情况下，公司7月第二期中票利率却能做到基准下浮5%，体现了优异的融资能力。第三，公司2016年以来整体融资成本3.4%，在A股H股都具有成本优势。

图表12：北控水务与竞争对手融资成本对比

资料来源：公司年报、韦伯咨询

2、领先的运营管理能力

根据CEIC数据显示，2007年我国污水处理企业有40%还在亏损，2015年亏损率仍达到16%；2017年供水企业亏损率为19%，而公司在污水和供水方面的毛利率分别高达55%和50%，可见在水务行业，运营效率直接决定了盈利能力。公司的运营管理平台业内领先，已成立“数字化研究院”开发“智慧水务”系统，并建立集中采购中心削减了大量运营及采购成本。同时公司坚持向“轻资产”转型，财务指标持续优化。

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