一、公司主营业务

中国天楹成立于2006年，2014年借壳中科健成功上市。上市前公司主营垃圾焚烧发电运营及成套设备的研发、生产、销售。2016年12月，中国天楹主导成立的江苏德展以82亿元金额收购西班牙环保巨头Urbaser100%股权。2019年1月，中国天楹以88.82亿元（现金+股权）收购江苏德展100%股权，Urbaser成功进入上市公司体内。

图表 87：中国天楹发展历程简介

资料来源：公司年报、韦伯咨询

公司致力于在城市固废管理从前端到末端的全产业领域精耕细作，成为国际一流的城市环境综合服务运营商。业务涉及垃圾焚烧发电、垃圾分类、智慧城乡环卫、资源循环利用基地、智慧环境管理系统平台、装备制造、危险废物安全处置、各类固废分选与综合利用等领域，就以上领域集投资建设、设计咨询、技术研发、设备制造和运营维护于一体，可为客户提供全面的项目全生命周期服务及解决方案。

图表 88：中国天楹主营业务领域

资料来源：公司年报、韦伯咨询

二、公司经营状况

1、2018年主要经营数据

2018年，公司度实现主营业务收入18.47亿元，同比增长14.58%；实现归属母公司股东的净利润达2.16亿元，基本每股收益为0.16元。

图表89：2018年中国天楹分产品营业收入及占比、毛利率（亿元，%）

资料来源：公司年报、韦伯咨询

2018年，公司共签订环卫一体化及垃圾分类项目135个，总合同额合计约45.5亿元人民币，项目遍布全国各省、自治区、直辖市，公司拓展的城市环境服务业务已经初具规模。

图表90：2018年中国天楹分地区营业收入及占比、毛利率（亿元，%）

资料来源：公司年报、韦伯咨询

2、重点项目分析

截至2018年底，公司共有10个垃圾焚烧发电项目稳定运营，合计处理能力达8,800吨/日，拟建或在建的垃圾焚烧发电项目14个。此外滨州二期以及启东三期扩建项目也已于2018年内建设完毕并实现并网发电。公司在手的新签垃圾焚烧发电项目投资收益率维持在10%以上；扩建项目的处置费与原项目相同，且考虑无需进一步投入厂房土建的成本，因而与新建项目相比，扩建项目的利润率将更高。

2018年，公司全资子公司江苏天楹环保能源成套设备有限公司生产的环保设备除满足公司内部项目使用需求外，还取得多笔垃圾焚烧炉及其配套设备销售订单，其中与成都市兴蓉再生能源有限公司签订的《成都万兴发电厂（二期）垃圾焚烧炉及配套设备采购合同》，合同金额达8500万元；此外天楹成套设备公司还签约了63份垃圾分类设备外销合同，为公司带来了可观的经济效益。

2018年以来，公司相继获得越南、法国、西班牙多个垃圾处理项目，其中越南河内4000吨/日的项目为全球第二大生活垃圾焚烧发电厂项目，垃圾处置费高达21美元/吨，售电价格为10.05美分/度，特许经营期长达49年，垃圾处理费在国内也处于较高水平。

图表 91：2018年中国天楹国外部分垃圾处理项目情况

资料来源：公司年报、韦伯咨询

3、2019年上半年经营数据

2019年上半年，公司城市环境服务业务实现营收41.20亿元，营收占比达51.22%，是公司主要收入来源；垃圾处置及焚烧发电实现营收27.16亿元，营收占比达33.76%。

图表 92：2019年上半年中国天楹主营业务收入及占比（亿元，%）

资料来源：公司年报、韦伯咨询

三、垃圾分类及处理业务

1、垃圾焚烧产能情况

公司垃圾焚烧累计投运产能从2012年的2150吨/日增至2018年的10700吨/日，CAGR=30.66%，投运项目已具规模，可贡献稳定现金流。

图表 93：2012-2018年中国天楹国内垃圾焚烧投运产能（吨/日）

资料来源：公司年报、韦伯咨询

2、垃圾分类合同情况

2019年07月16日，中国天楹股份有限公司发布公告，“成都市龙泉驿区城市管理局确定公司为成都市龙泉驿区城市管理局环境卫生管理所2019年生活垃圾分类收集运营服务采购项目包件二的中标单位。”中标项目主要情况如下：

图表 94：2019年中国天楹与成都市签订的垃圾分类外包服务合同情况

资料来源：公司公告、韦伯咨询

2019年08月31日，中国天楹股份有限公司发布公告称“南通市港闸区环境卫生管理处与公司签订了《港闸区政府采购项目合同书》”，合同主要内容如下：

图表 95：2019年中国天楹与南通市签订的垃圾分类外包服务合同情况

资料来源：公司公告、韦伯咨询

更多关于垃圾分类的全面数据和深度研究，请查看韦伯咨询独家发布的《中国垃圾分类及处理行业竞争格局与投资前景深度研究报告（2021年最新版）》。

该报告由韦伯咨询环保行业研究专家团队耗时数月，经过全面深入的市场调研，引用国内外权威数据，运用科学的产业研究模型及方法分析中国垃圾分类及处理行业，最终形成了涵盖垃圾分类及处理行业政策环境、市场需求、竞争格局、全国重点省市发展情况、主要上市公司经营状况以及在各个细分领域的布局与进展、行业发展趋势与前景预测、投资机会挖掘等内容详尽的深度研究报告，