一、燃气轮机应用场景广阔，横跨电力、供暖、冶金、交通等多领域

燃气轮机是一类可将燃料的化学能转变为燃气的热能，再通过涡轮将部分热能转变为机械能的热力发动机。

燃气轮机按照循环方式划分主要可分为简单循环、联合循环、回热循环等。简单循环仅包含燃气轮机，结构简单，启动快，但热效率较低（30-38%），代表机型有GE7HA.03、西门子SGT-800。联合循环结构包括燃气轮机、余热锅炉、蒸汽轮机，热效率高（可达60%以上），代表机型有三菱M701JAC、西门子SGT5-9009HL。

图表1：燃气轮机分类对比（按循环方式、用途、结构）

燃气轮机是继蒸汽机和内燃机发展之后的新一代动力装置，陆用燃气轮机起源于改型后的航空涡轮发动机，具有清洁高效、节能减碳、可靠稳定等优势，广泛应用于电力、供暖、冶金、交通、石化以及军事等领域。

图表2：燃气轮机主要应用领域及特点

二、全球燃气发电装机进入新一轮上行周期，中国在建规模略占上风

2020-2025年，全球燃气发电装机已投产机组规模维持在49-63GW区间，整体保持稳定。建设中机组在2026年达到101GW的阶段性高位，后续逐步进入集中投产周期，前期筹备与已宣布项目持续保持较高规模。

全球燃气发电装机已进入新一轮上行周期，2026年起新增容量将显著提升，主要集中在美国、中国、东南亚及中东等国家及地区。

图表3：2020-2030年全球已投产燃气发电装机规模及新增容量预测（GW，%）

亚太地区已成为全球燃气轮机市场的新增长引擎，展现出强劲的需求潜力和扩张态势。

中国在2025年实现了有史以来最大的天然气发电装机容量增长，当年新增超过22GW，超过全球新投运总装机容量的三分之一比例。

尽管美国在总开发容量方面居于领先地位，但中国在建装机容量达到约31GW，在建规模略占上风。

图表4：2025年全球燃气发电装机容量开发规模排名前十的国家及区域分布（GW）

三、燃机订单客户中AIDC快速提升至20%，燃机单机功率呈现大型化趋势

回顾历史，2001年前后燃气轮机需求的快速增长主要受互联网爆发式发展带动电力需求激增驱动，随后受天然气价格上行、电厂建设过热等因素影响，燃机机组利用率下滑。

展望未来，AIDC建设加速带来大量电力需求，燃气轮机行业有望开启新一轮上行周期。

从订单客户结构看，AIDC占比从无到有，快速提升至2025年的约20%的比重。

该变化主要系北美电力短缺与燃气轮机特性高度匹配，包括建设周期短、供电稳定性强、燃料容易获取等优势。

图表5：2023-2025年全球燃气轮机订单客户类型分布及占比（%）

燃气轮机单机功率显现大型化趋势。随着单机功率的大型化，满足同等装机容量需求所需的机组数量相应减少。

以先进的超大型H级和J级燃气轮机为例，其单机输出功率的提高直接导致机组销量减少。

图表6：2016-2025年燃气轮机单机功率变化情况（MWs/unit）

四、数据中心燃气发电需求持续增加，2035年全球燃机市场规模将超600亿美元

燃气轮机在AI供电中具备核心优势，是AI缺电的理想解决方案。在AI缺电背景下，燃气轮机与其他供电模式相比，具备建设周期短、快速启停、供电可靠稳定、清洁低碳等优势。

在需求侧，全球科技巨头持续加大资本支出，AI数据中心规模持续扩张下美国数据中心电力需求快速增长；而美国电力体系面临电网老化、电力扩张速度低、电力分布不均等结构性问题，难以满足数据中心电力需求，电力供应已成为美国数据中心建设核心瓶颈，预计作为数据中心主力发电方式的燃气发电需求将持续增加。

另一方面，美国电力负载并网时间过长以及政府对数据中心自行承担电力的要求将推动美国数据中心往自建分布式发电设施发展，有望进一步推动数据中心燃气发电需求提升。

2024年，全球数据中心的耗电量为415TWh，约占全球电力需求的1.5%。预计到2030年将达到945TWh，其中美国占电力需求的45%。

图表7：2030年全球数据中心耗电量预测（TWh）

2025年，全球燃气轮机市场规模为302亿美元，预计2026-2035年全球燃气轮机市场规模自325亿美元增长至611亿美元，CAGR超过7%。

图表8：2026-2035年全球燃气轮机市场规模及增长前景预测（十亿美元，%）

五、全球燃气轮机市场格局高度集中，中国厂商自主化进程提速

燃气轮机整机研发涉及高温材料、燃烧系统、透平结构设计及整机气动匹配等多学科复杂技术体系，设备需在高温、高压燃气环境下长期稳定运行，对主机厂的研发能力、试验体系和工程经验要求极高，因此行业进入门槛较高。

目前，全球燃气轮机市场呈现高度集中的寡头竞争格局。GE Vernova、西门子能源、三菱重工三大厂商凭借全谱系产品布局与深厚技术积累，分别占据全球34%、27%、24%的份额，合计占据全球约85%的市场份额，形成稳固的第一梯队。

第二梯队的贝克休斯、安萨尔多能源、索拉透平等厂商则凭借差异化定位，在细分赛道占据一席之地。

图表9：全球燃气轮机主要制造商市场份额及竞争格局（%）