一、国产高端改性塑料对实现进口替代至关重要

塑料改性主要是以通用塑料、工程塑料或特种工程塑料为基础，辅以各种有机和无机填充料及功能助剂，通过填充、增韧、增强、共混和合金化等技术手段，提升塑料在力学、流变性、燃烧性以及电、热、光、磁等方面的性能。

根据功能，塑料改性可分为阻燃改性、抗静电改性、抗老化改性、降解改性和功能化改性等；而按改性过程则主要分为物理改性和化学改性。

图表1：改性塑料示意图

新材料是国家工业发展的基础行业，近年来，在我国重点发展高端制造业、战略性新兴产业、构建“国内大循环”战略和实现经济转型的背景下，改性塑料作为重要的新材料种类，是我国实现目前规划的重要产业，发展国产高端改性塑料是我国实现进口替代重要的步骤。

近年来，国家和地方政府推出多项激励措施，旨在促进改性塑料等高分子材料行业的快速发展。

二、改性塑料行业受原材料价格波动影响较大

PP和ABS是改性塑料重要的直接原材料。改性塑料行业上游的直接原材料主要有聚乙烯(PE)、聚丙烯(PP)、聚苯乙烯(PS)、聚氯乙烯(PVC)、丙烯腈-丁二烯-苯乙烯(ABS)、聚酰胺(PA)和聚对苯二甲酸丁二醇酯(PBT)等塑料。

其中，聚丙烯(PP)和丙烯腈-丁二烯-苯乙烯(ABS)的使用量尤为突出，分别约占改性塑料行业的43%和31%。

而聚丙烯(PP)、丙烯腈-丁二烯-苯乙烯(ABS)等塑料作为石化产业链的重要组成部分，其市场价格与原油价格的波动密切相关。

我国聚丙烯粒料2024年产量同比增长4.76%，但供过于求之下，其2024年均价同比略降0.77%；而ABS由于2024年产量同比下降26.92%，使得其2024年均价同比上涨6.72%。

作为改性塑料使用量最大的两种原材料，今年以来PP价格的略降和ABS价格的上涨使得前三季度改性塑料的成本压力有所加大。

图表2：2022-2024年中国聚丙烯粒料年均价变动情况

同时，行业竞争加剧背景下，改性塑料产品价格面临压力，叠加部分上市公司非改性塑料业务盈利也有所承压，导致中信三级子行业的改性塑料板块2024年前三季度毛利率同比下降至12%。

图表3：2022-2024年我国ABS年均价变动情况

二、汽车、家电以旧换新带动改性塑料需求增长，塑料改性化率仍有提升空间

改性塑料下游应用领域广泛，我国塑料改性化率仍有提升空间。目前，改性塑料凭借其质轻、易塑、价廉、性能丰富的优点，被广泛应用于家用电器、汽车工业、消费电子、信息通讯等下游领域。

2016-2021年，中国改性塑料产量由1,563万吨提升至2,650万吨，年均复合增速是11.%；2024年中国改性塑料产量超过3400万吨，维持快速增长势头。

图表4：2016-2024年中国改性塑料产量及增长率（万吨）

市场规模方面，2022年我国改性塑料市场规模约为2,771亿元，同比增长6%，2023年我国改性塑料市场规模将达2,939亿元，2024年超过3,000亿元。

近年来我国的塑料改性化率从2011年的16%逐步提升至2021年的24%，但与全球50%的改性化率相比仍有较大提升空间。

图表5：2022-2024年中国改性塑料市场规模（亿元，%）

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